2023 年 9 月 7 日,習近平總書記在黑龍江考察時提出“新質生產力”。此后在 2023 年中央經濟工作會議、政治局第十一次集體學習、2024 年政府工作報告等高級別會議/文件中,“新質生產力”被密集提及。
★2023 年以來,“加快發展新質生產力”被密集提及
2023 年 9 月,習近平總書記在黑龍江考察時,提出“加快形成新質生產力”。2023 年中央經濟工作會議上提出“發展新質生產力”,而在 2024 年 1 月 31 日的政治局第十一次集體學習時,表述變為“加快發展新質生產力”?!?024 年政府工作報告》中強調“大力推進現代化產業體系建設,加快發展新質生產力”,政策支持確定性或進一步加碼。
★催生“新質生產力”的三大要素
習近平總書記提出“新質生產力”由“技術革命性突破、生產要素創新性配置、產業深度轉型升級”而催生。
1)“技術革命性突破”要求“必須加強科技創新特別是原創性、顛覆性科技創新”,即新產業的核心技術奠基及突破過程;
2)“生產要素創新性配置”或對應“要及時將科技創新成果應用到具體產業和產業鏈上”,對應新產業的產業化落地過程;
3)在產業化后,行業步入“深度轉型升級”,包含傳統產業轉型、新興產業壯大及未來產業培育等,行業的輻射帶動作用也不斷擴大,體現了“新質生產力”的增長極效應。
★把握“新質生產力”投資線索
“新質生產力”或與三類產業路徑相關聯,即改造提升傳統產業、培育壯大新興產業和布局建設未來產業。
1)改造提升傳統產業:或以技術改造為抓手,大規模設備更新或成為其重要政策推動力。行業技術改造支出占比居前且與《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》等有部分重合,包含煉鋼、電機、充電樁、通信基站、汽車等。
2)發展壯大新興產業:除了被中央經濟工作會議和政府工作報告反復提及的“生物制造、商業航天、低空經濟等新增長引擎”外,全要素生產率水平高或提升較多的服務機器人、半導體制造、稀土、光伏電站和鋰電池也值得關注。
3)積極培育未來產業:可參考催生新質生產力的三要素(技術革命性突破、生產要素創新性配置、產業深度轉型升級)。結合新能源汽車在蓬勃發展期可獲得超額收益的經驗來看,已進入試點示范、具備政策支持的未來產業值得注意,包含量子信息、生物制造、生成式人工智能、氫能等。
★值得關注的六大“新質生產力”細分行業
1)人工智能:著力開展“人工智能+”行動,應用加速落地可期
2)智能駕駛:步入新階段,高級別智能駕駛加速落地
3)生物制造及創新藥:創新+國際化,打開行業成長空間
4)商業航天及低空經濟:戰略定位提升,或迎來加速發展
5)人形機器人:商業化井噴正當時,產業化加速落地
6)氫能:未來國家能源體系的組成部分,氫能政策或邊際持續改善
風險提示:宏觀政策超預期波動,政策落地或不及預期等